英国新任首相特雷莎•梅在1月17日演讲时称英国不寻求欧盟部分成员国身份，不应当“半退半不退”。英镑兑美元再度飙涨逾60点，刷新日内新高至1.2277，日内涨幅扩大至1.81%，创下六个月来最大单日涨幅，英国富时100指数短线跳水，日内跌幅扩大至0.6%。 

在2016年下半年，英国脱欧一直是市场所关注的热点，包括是否会真正启动脱欧程序，何时启动等诸多问题一直扰动着全球资本市场。那么就此次特雷莎•梅的讲话，我们作如下的解读：

脱欧程序的关键变化

今日英国首相特雷莎•梅的发言有一个关键点值得注意，与之前不同的是，英国脱欧需要英国上下议院的投票，此前英国政府意图绕过议会直接开始脱欧谈判。至于英国议会，虽然不会阻碍五十条的触发，但是议会获得话语权仍然可能对特雷莎的方案带来影响。所以，议会在脱欧进程中就扮演着相对比较重要的角色了，脱欧方案最终将由议会表决。这样的转变可以被解读为特雷莎•梅对于脱欧的态度并没有市场预期的那么强烈，这是造成了英镑上涨的主要原因。

英国脱欧就此尘埃落定？

虽然此次首相的表态相对温和，但是同样向市场传递了一个信息，英国脱欧的进程时间并未发生实质的改变，2016年底所发表的3月正式启动脱欧进程的言论并未受到任何影响。在发言中，特雷莎•梅同样表明，英国不寻求欧盟部分成员国身份，不应当“半退半不退”。也表明其对于脱欧的态度，当然，我们不能忽视的一点是，当市场不断在讨论英国脱欧公投之后会对英国经济带来如何打击的时候，我们发现，自脱欧公投后，英国的经济数据好于市场预期；正在为金融服务监管寻求过渡；一个具有建设性、乐观性的退欧谈判，符合英国和欧盟的利益。16年英国2、3季度GDP环比增长分别为0.7、0.5未明显下滑。8-12月英国PMI指数均处于枯荣线以上，12月达到56.1。此外继去年两次下调后，1月16日IMF将英国2017年增长预测上调0.4个百分点至1.5，2018年增长预测下调0.3个百分点至1.4。

英国脱欧影响长远，短期英镑仍有压力

虽然此次特雷莎•梅的讲话不及市场预期的强硬，使得短期的政治风险和经济冲击得到了一定的缓解，但正如我们上问题到的，英国脱欧很难改变，但其方案也未能敲定，所以短期来看，英镑仍然面临较大的压力，同时为了应对脱欧对于经济的冲击，去年下半年英央行的降息又一次推高了整个英国通胀的预期，对于英国央行的货币政策空间带来了抑制作用。所以，我们认为，英国“硬退欧”的影响是长期的，不是短期的风险释放所能解决的问题，具体究竟影响时间多少，影响效果如何，我们必须等待具体的脱欧方案的出台，才能比较准确的去分析未来英国经济的走向。

特朗普助攻英镑，反弹并非反转

此次英镑的报复性反弹，主要原因来自于特雷莎梅不及市场预期强硬的讲话，想要“鱼和熊掌”兼得的新任首相给了英镑扎扎实实的喘息机会，但我们认为，这次的反弹并不具有持续性，从消息本身来讲，这一次可能是利空英镑，但是市场的反应更多的是利空出尽，靴子落地的感觉。特雷莎•梅的脱欧方案未公布之前，市场的确提心吊胆，不过一旦公布之后，靴子落地，市场情绪释放，这反而利好英镑。但同时，其实最后的方案还需要通过议会决议，所以在方案正式出台前，我们对英镑仍然保持相对谨慎的态度。

同时，前一天特朗普关于美元过于强势的讲话又再一次形成了对英镑的助攻，特朗普在接受一家主流金融日报的采访时表示，美元过于强大，特别是对于中国货币人民币来说，美元贬值将对美国的制造商很有帮助，有利于这些制造商寻求向海外出口货物。这一讲话给了美元多头沉重的一击，美元指数周二重挫约0.7%，一度触及12月8日以来最低。但终究经济决定货币，就像我们2017年报告中指出的那样，美元依然是未来比较稳健的货币。

所以，我们认为，此次的英镑出现阶段的报复性反弹而非反转，由于前期的英镑跌幅过大，估值偏低，正好首相的讲话又给了市场充分的反弹理由，英镑能否实现最终的反转，一切还要等到脱欧方案的最终出台！

（文章仅代表作者个人观点）