春节期间全球股市出现普涨，春节期间海外市场迎来普涨。美国三大股指中道琼斯工业指数、标普 500、纳斯达克指数在春节期间分别上涨 1.32%、2.00%和 3.15%；欧洲主要股指富时 100、法国 CAC40与德国 DAX 指数在春节期间分别上涨 1.10%、3.54%和 2.39%；亚洲主要股指日经 225、恒生指数、韩国 KRX100 指数、在春节期间分别上涨 3.42%、5.34%、0.74%。

美国标普500指数创出五年来最大周涨幅，表明前期连续暴跌给市场来带的恐慌情绪减弱，加上美国通胀数据良好，投资者风险偏好逐步回归理性。

英美通胀超预期，美国鹰派复苏

美国1月 CPI 同比增长2.1 %，核心CPI同比增长 1.8%，环比 0.4%，是去年 1 月以来最大环比涨幅。虽然去年1月基数较高，但这次的数据仍超预期，表明通胀正在温和回升，菲利普斯曲线正如我们预期正逐步回归，为加息提供更强有力的支持。

英国公布1月通胀数据，表现超出预期。数据显示，英国1月CPI年率实际为3%，持平前值并高出预期值0.1个百分点；英国1月核心CPI年率则为2.70%，分别较前值和预期值高出0.2和0.1个百分点。虽然退欧进程仍成为英国经济最大的不确定因素，但近期英国与欧盟启动临时应急计划以及默克尔对于英国脱欧之后将继续维持两国贸易伙伴的言论分减轻了英国退欧谈判风险给英国带来的可能冲。

美债收益率继续上行，总体影响有限

春节期间10年期美国国债、英国国债收益率分别上行至2.91%和 1.66%；其他债市方面，10年期日债、法债、德债收益率分别回落 1bp、2.8bp、3bp 至 0.06%、0.98%、0.78%，整体相对平稳。我们可以看到由于美国通胀指标全面超预期，各期限国债收益率的上行是市场担忧美联储加快加息节奏的反应。但同时我们可以看到，全球债市收益率并没有出现普遍大幅上涨，前期全球故事的调整基本上Price-in了此次的通胀超预期与收益率上行。但未来对于经济超预期复苏的背景下，特别是通胀的抬升，叠加美国政府1.5万亿的基建计划使得政府在财政问题进一步扩大，国债收益率仍有不小的上行压力。

A股节后展望：风险释放后的布局良机

受到全球市场调整的影响，A股在节前也经历了大幅调整，指累积跌幅已经达到 12%，而引发此次全球大幅调整的原因是通胀的超预期上升而引发的国债收益率的急剧抬升。我们认为，1月数据虽然超预期，但对市场的负面影响较小，市场已消化了工资增速上行带来的通胀预期，股市和债市已做出了相应的调整，虽然美债收益率仍有上行压力，但对国内市场影响整体有限。同时，春节期间海外市场普涨或给A股节后带来情绪面的利好，市场迎来布局良机。

前期调整来自于情绪，而非基本面：市场核心逻辑并没有发生实质改变，市场市场将始终围绕“低估值”与“确定性”两大逻辑主线展开，同时，经济企稳后市场情绪将得到进一步的回升，沪指累积跌幅已经达到 12%，无论从过去几轮急跌还是受全球市场波动影响的经验，市场继续大幅下行的空间都有限。

业绩表现亮眼：上除了外部因素的改善，A 股自身基本面也呈现向好态势。统计显示，截至 2 月13 日沪深两市已有 2540 家上市公司公布 2017 年度业绩预告。其中，接近四分之三的公司预增、续盈、略增或扭亏，239 家上市公司业绩有望实现翻番。基本面的整体向好也给了市场稳步向上的持续动力。但需防范中小创的局部业绩风险。

A股整体具有估值优势：虽然美股经历了大幅调整，但估值水平仍不低，持续大幅下跌和单边上涨的概率并不高，波动率上升是大概率事件。因此，估值较低的新兴市场就更具有其吸引力，安全边际也相对较高。

总体而言，前期全球市场的大幅调整加速了A股市场的调整节奏，也使得风险得到一定程度的释放，我们认为，市场在经历一段时间的筑底时候，将会迎来“两会”前后的春季行情，现在是较好的布局机会。行业与主题，我们仍然坚持年初所提出的消费升级，高端制造，医药等防御性较强领域，此外，高成长性的龙头企业也值得关注，从业绩出发，优选具有优秀业绩支撑或者盈利增速突出的企业，同时估值方面重点关注标的估值的安全边际。

本文作者：财富宝特约分析师&平安财富策略与投资顾问团队 策略分析师 沈润，CFA,CCFP

想要获取更多专业投顾的投资制胜法宝，请访问私募圈。

私募投资圈访问路径：

平安财富宝APP-发现-投资圈-私募投资圈