我们在投资中有时会遇到这样的问题：

情景1：A手里有腾讯股票，今年以来腾讯股价已经翻了2倍了，目前股价已经超过410，A担心港股回调，想卖掉，但是又怕卖了后还在涨。

情景2：腾讯股票已经410多了，B一直拿着钱在等它回调到380准备买入，但是腾讯一直没有回调到目标，B的资金闲置在银行账户上特别浪费。

其实，对于以上2种情景，我们都可以通过期权来帮我们解除难题：

对于情景1，买入腾讯的看跌期权，锁定一个执行价格（卖出价格），比如425。到期时，如果腾讯的股价低于这个价格，A可以以425这个价格卖出；如果腾讯的股价高于425，A可以选择继续持有腾讯的股票。

对于情景2，可以选择卖出腾讯的看跌期权，执行价格定为380，那么在交易的时候，会收到一笔不错的权利金。期末的时候，如果腾讯股价低于380，B在赚取了权利金的同时还能够低价买入腾讯的股票；如果腾讯股价高于380，B就赚取了权利金+资金利息。

从上面两个例子可以看出，对于买方，期权可以起到对冲风险的作用；对于卖方，期权能起到增厚收益的作用，这就是期权的魅力。那么什么是期权呢，包含“期”和“权”两个方面的意义。“期”代表期权约定的日期是在未来，“权”表示期权是给予其中的买方权利，那么对应的卖方就需承担义务。所以，期权就是约定期权的买方在未来某一时点根据特定条件行使一定权利。根据权利具体内容不同、执行方式不同等要素，期权又有不同的分类，我们待会儿会具体介绍。

事实上，期权在国外历经多年发展，已经非常成熟了。在我国，2015年时上交所推出了上证50ETF期权，2017年大商所和郑商所相继推出了不同品种的商品期权合约。目前越来越多的私募基金投资管理人已经开始将期权加入其组合进行对冲风险管理。今后，期权在金融市场中的地位将越来越重要。

期权的常见概念

（一）   期权的买方与卖方( Long or Short)

刚才说到了期权是一种未来的权利，具体来说，这种权利是给予期权买方的，是单边的。对于期权卖方来说，期权到期时必须履行义务。

（二）   权利金( Option Premium)

既然期权给予了买方单边的权利，那么买方就需要支付一定金额给卖方以购买这种权利，这个金额就是权利金。

（三）   标的物（Underlying Asset）

期权里我们约定的权利和义务都是基于某一标的物展开的。上面的例子当中，腾讯的股票就是这个标的物。

（四）   波动率（Volatility）

期权之所以有价值是基于波动和时间的。所谓波动，就是变化，涉及到金融资产就是指价格的变化。如果一个标的物价格没有变化，那没人会去买它的期权进行套保。在其他条件一致的情况下， 波动越大，期权价值越高。

（五）   时间价值（Time Value）

之前说到了期权由“期”和“权”构成，那么期权的价值主要来自于这两个方面。由于期权约定的是未来的权利，未来的不确定性赋予了期权额外的价值。

（六）   行权与过期( Exercise or Expire)

当期权到期，期权的买方有两种选择：行使自己的权利或者让期权过期。如果期权买方选择执行权利，那么卖方需要按照期权合约的规定与买方进行交割。

（七）   保证金( Margin)

期权的承诺不是口头的，卖方在期初收到权利金后也需要缴纳保证金来作为履约保障。保证金可以直接缴纳，也可以用资产抵押，不同交易所对于保证金有不同的规定。

期权的分类

（一）  看涨期权与看跌期权（Call option v.s. Put Option）

简单来看，看跌期权就是市场下跌期权买方有利，看涨期权就是市场上涨期权买方有利。

具体来说，看涨期权是指在到期日，期权的购买者拥有按照约定价格买入一定数量标的物的权利。反之，看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按约定价格卖出一定数量标的物的权利。在期权到期日时，如果市场价格大于约定的执行价格，那么看涨期权的买方可以选择行权，按照约定的购买价格买入标的资产或者获得现金结算价差；如果市场价格低于执行价格，看涨期权的买方则不会采取任何行动，让期权过期。下图给出了期末，价格高于、低于和等于执行价格情况下，看涨和看跌期权是否行权的情景。

（二）  实值期权、虚值期权和平价期权。（ITM, OTM and ATM）

所谓实值、虚值和平价，其实衡量的是当前的市场价格与执行价格相比有没有产生价值。对于看涨期权来说，如果当前标的市场价格>执行价格，我们就说它是实值期权（In the Money, ITM）, 如果当前标的市场价格<执行价格，我们就说它是虚值期权（Out the Money, OTM）, 如果当前标的市场价格=执行价格，我们就说它是平价期权（At the Money, ATM）。看跌期权的判断方向则与看涨期权完全相反。

（三）  美式期权和欧式期权 （American Option v.s. European Option）

美式期权在合约到期日及到期日之前的每个交易日都可行权，而欧式期权仅在合约到期日或者到期日前规定一段时间行权。显然，对于买方来讲，美式期权更具灵活性。但现实中，美式看涨期权一般不会提前行权。

（四）  实物交割和现金交割的期权（Physical-settled v.s. Cash-settled Option）

举个例子，假设股票AAA 当前价格410，我们购买执行价格为410的看涨期权。期末AAA股价到了420，这时候，理论上我们有2种了结方式。第一种，以400的约定价格购入AAA的股票；第二种，直接轧差结算盈利420-410=10每股。国际上，个股期权大多是实物交割，而股指的期权由于兑换成一篮子股票有难度，大多是现金交割。

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下节预告↓

 期权的盈利构成

我们知道了期权是什么以及它的分类之后，接下来继续了解一下期权交易的盈亏构成。有人说，只要价格下跌了，看跌期权买方就能盈利，卖方就是亏损的。这种说法其实是不准确的。我们接下来将具体介绍一下期权到期时，不同价格下双方的盈亏情况。敬请期待！